近日，我校金融与统计学院杨胜刚教授研究团队的明雷助理教授与宋丹丹助理教授等合作完成的论文《Valuation and analysis of performance sensitive debt with contingent convertibility》被SSCI刊物《International Review of Economics and Finance》接受发表。
2008年次贷危机后，美国联邦政府通过了《多德-弗兰克法案》，该法案的一个核心是防范和化解系统性金融风险。本文设计了一种新型的金融工具，具有或有属性的表现敏感型证券(Performance sensitive debt with contingent convertibility，简称CPSD)，CPSD在发债企业(比如大型商业银行)出现困境时可以转换为股权，因而可以帮助企业度过困境。
在给定企业收益流服从几何布朗运动的假设下，本文首先对发行CPSD债券的企业进行了定价，然后进行了比较静态分析。本文研究发现，相比其他债券，CPSD债券具有明显的税盾效应(Tax Shields)，同时可以使企业的违约概率保持在一个较低水平。CPSD债券还可以提高企业的公司价值，风险补偿特征还可以减轻来自债务积压和资产替代的无效性。本文研究的结果对我国债转股的发行以及存款保险制度的实施具有重要的指导意义。
该论文是杨胜刚教授研究团队阶段性研究成果，曾入选2016年中国金融学年会(大连)。
（金融与统计学院供稿）
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最后更新于： 2017-10-19 09:30
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